中甲

国金证券:2009年度宏观数据点评

2019-12-04 12:37:57来源:励志吧0次阅读

国金证券:2009年度宏观数据点评 2010-01-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本结论出口和消费推动经济增长超出预期。09年四季度,GDP同比增长10.7%,全年增长8.7%,超出市场预期的8.6%。前瞻的看,2010年1季度GDP增速仍将继续加快,预计会超过11%,达到接近12%的水平,这将是全年GDP增速的高点,之后GDP增速将有所回落,并保持稳定,也就是“前高后稳”。

固定资产投资回落有助于避免经济过热。12月固定资产投资增速已经回落至24.1%,比上月下降0.2个百分点,比5月的高点回落14.6个百分点。

这同政府控制信贷、规范地方政府融资行为、抑制房价的行为密不可分。

预计1季度投资增速可能回落至20%左右,单月甚至可能回落至20%以下。如果固定资产投资能够保持回落态势,经济过热的风险将大大减小。

消费增长依然强劲。12月零售同比增长17.5%,增速比上月上升1.7个百分点,高于我们(16%)和市场的预期(15.8%)。预计随着出口和经济的好转,居民收入特别是农民等低收入群体的收入增长将得到改善,这有利于消费、特别是中低端消费(吃穿用)的增长。

物价涨幅加快,但失控风险仍然较小。CPI涨幅超出预期,我们上调全年预测至3.1%。最近食品价格涨幅有所放缓,预计1月CPI同比增速与12月持平,甚至略有回落。政府对信贷和投资的控制有助于控制通胀,通胀失控风险仍然较小。

央行提早加息的可能性在加大。值得注意的是,最近政策收缩的力度和时间部分的超出预期,显然政府在宏观调控方面正在表现出更多的前瞻性;而且物价的上涨也有所加快。从通胀的变化和政府调控表现出的前瞻性来看,央行提早加息的可能性正在上升;虽然从防范热钱的角度出发,央行不应当在美联储加息之前加息。

政策正常化后,不应持续紧缩。我们一直强调政策风险是“前紧后稳”(详见12月宏观经济报告《政策收缩“只做不说”》),即一旦政策恢复到正常水平,那么政策可能保持稳定,继续收缩的风险将大幅减小。目前我们仍然坚持这一观点,原因有两个:首先在投资增速回落的情况下,经济过热的风险是可控的;其次,在信贷控制住(目前看来这种可能性在增大,因为管理层的决心很大,手段也很强硬)的情况下,物价特别是终端价格(消费品)失去控制的可能性也较小,因此我们认为政策不应当是持续紧缩的。由于加息已经是政策正常化的最后手段之一。从这个角度来看,一旦央行加息可能意味着政策风险的释放接近尾声(信贷和投资等数据的回落可能还会造成一些影响)。

2

佛山市南海区第四人民医院
东莞东方医院预约挂号
湖南整形美容手术
宁夏有哪些癫痫病专科医院
三亚什么医院治牛皮癣
分享到: